丁安華：人民幣匯率之“無心插柳柳成蔭”

來源:FX168 2017-09-19 14:44 http://m.fafqdl.cn/

　　人民幣兌美元匯率

　　資料來源：彭博

　　美元已經(jīng)超賣，積蓄了一定的反彈動力

　　美元指數(shù)在目前的位置上已經(jīng)超賣，市場已經(jīng)基本消化地緣政治和歐元區(qū)、日本、加拿大、英國等經(jīng)濟體貨幣政策收緊的預期，美元指數(shù)積蓄了一定的反彈動力。

　　從美國來看，雖然特朗普的醫(yī)保法案受挫使得其政治團隊分裂，但其經(jīng)濟政策團隊基本穩(wěn)定。白宮首席經(jīng)濟顧問科恩(Gary Cohn)與特朗普具有相似的商業(yè)背景和共同語言，市場對科恩主持推動的稅收改革寄予厚望。就共和黨而言，要在明年中期選舉中保持國會席位的優(yōu)勢，就亟需展現(xiàn)黨內(nèi)團結(jié)，修補醫(yī)保改革造成的裂痕。特朗普的稅改方案面臨的政治爭議較少，畢竟誰都喜歡減稅。這是特朗普競選時對選民的承諾，可能會逆轉(zhuǎn)執(zhí)政團隊低落的士氣，增強對美國政局和經(jīng)濟增長的信心。這將有利于美元指數(shù)的企穩(wěn)反彈。

　　對于歐元來說，九月底的德國大選是風險點之一。自法國大選之后，歐洲政治危機塵埃落定，歐元區(qū)分裂的風險基本不在市場的考慮范圍之內(nèi)。從民調(diào)看，德國現(xiàn)任總理默克爾所在的執(zhí)政聯(lián)盟的優(yōu)勢明顯，歐元漲勢放緩但德國大選結(jié)果出乎意料的可能不大。不過，目前默克爾所在執(zhí)政黨的民調(diào)支持率卻在下降，對于德國民眾來說，這是一場在“審美疲勞“的舊班子和危險的民粹主義之間的抉擇。如果默克爾無法獲得簡單多數(shù)，那么“懸浮議會”的問題同樣可能會發(fā)生在德國;如果默克爾的連任出現(xiàn)意外，那么歐元陷入調(diào)整的概率將很大。

　　英國的情況是就業(yè)增長不錯，但工資增幅疲軟。5-7月份失業(yè)率跌至4.3%，但基本工資增幅卻維持在2.1%，弱于預期。英國八月CPI為2.9%，導致英國央行態(tài)度發(fā)生變化，鷹派觀點浮現(xiàn)。工資增幅低于通脹增幅，工資收入不漲而通脹上行，這對于英國消費者來說是一個負面消息。因為他們的實際收入降低了。長期看，工資收入增幅和通脹水平的分化不可持續(xù)。面對當前的復雜局勢，英格蘭央行很難單憑單月的通脹數(shù)據(jù)而做出收緊貨幣政策的判斷，后續(xù)經(jīng)濟的走向、脫歐談判的進程以及通脹的形勢變化都將影響到英國央行的政策。因此我認為英鎊的上攻動力有限。

　　在上述背景下，我認為美元指數(shù)下行的勢頭將會明顯放緩。如果特朗普稅改進展順利，美元指數(shù)將迎來反彈行情。