疫情形勢變化導(dǎo)致國際主要資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，上周，歐美股市、美元指數(shù)、黃金、原油等齊跌。而A股則率先擺脫“沖擊波”影響，三大股指昨日均收漲逾3%。兩市成交額連續(xù)9日超萬億元。

　　人民幣匯率也連續(xù)兩個(gè)交易日強(qiáng)勢上揚(yáng)，截至昨日16時(shí)30分收盤，在岸人民幣對(duì)美元報(bào)6.9578，大幅上漲318個(gè)基點(diǎn)。

　　摩根士丹利當(dāng)日將中國、新加坡股票評(píng)級(jí)提高至“增持”，中國資產(chǎn)似乎已擔(dān)當(dāng)起全球避險(xiǎn)資產(chǎn)的角色。中信證券預(yù)計(jì)，A股3月將進(jìn)入平和期，是全年絕佳的配置時(shí)機(jī)。

　　人民幣避險(xiǎn)色彩漸顯

　　全球范圍不安情緒進(jìn)一步蔓延，美三大股指上周均跌逾10%。其中，道指上周累計(jì)下跌3583點(diǎn)，為美股史上最大周跌點(diǎn)數(shù)。市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)3、4月降息的預(yù)期也開始升溫。

　　作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的美債繼續(xù)受到追逐，10年期美債收益率跌破1.2%，為歷史首次。不過，其他傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)則失色不少，上周五國際金價(jià)一度下跌約5%，隨后有所反彈；美元指數(shù)昨日大幅回撤至98關(guān)口下方。渣打銀行財(cái)富管理部表示，黃金和其他貴金屬受到獲利回吐和停損浪潮的打擊而下跌。

　　受益于美元指數(shù)的逆轉(zhuǎn)，人民幣匯率已于上周重返7.0以上。招商銀行首席外匯分析師李劉陽認(rèn)為，從技術(shù)上看，人民幣已擺脫了疫情發(fā)生之后的貶值趨勢，回到了中立狀態(tài)。

　　昆侖健康保險(xiǎn)資管首席宏觀研究員張瑋表示，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金的下跌成為一個(gè)信號(hào)，使投資者急于將資金轉(zhuǎn)存于確定性較強(qiáng)的金融資產(chǎn)，而當(dāng)前人民幣資產(chǎn)具備了這一特征。

　　當(dāng)前，人民幣初顯避險(xiǎn)色彩。民生銀行首席研究員溫彬分析認(rèn)為，一是我國疫情防控措施成效顯著，復(fù)工復(fù)產(chǎn)統(tǒng)籌得當(dāng)，確保經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行，提振了市場信心；二是中國國債納入國際主流指數(shù)，表明外資仍看好中國資本市場。中美之間150多個(gè)基點(diǎn)的利差也吸引資金流入，加固了匯率“緩沖墊”。

　　在溫彬看來，人民幣想要真正成為避險(xiǎn)貨幣還需三大因素：一是經(jīng)濟(jì)體量要足夠大，運(yùn)行需平穩(wěn)，這是硬基礎(chǔ)。我國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，外匯儲(chǔ)備3萬多億美元，其發(fā)展?jié)摿Υ?、韌性強(qiáng)，政策空間大。二是金融市場需持續(xù)開放，特別是資本項(xiàng)下的開放。三是完善人民幣匯率形成機(jī)制，人民幣對(duì)美元以及對(duì)一籃子貨幣匯率水平需保持穩(wěn)定。

　　中國股市有望率先走出盈利反彈

　　受疫情影響，2月制造業(yè)PMI大幅下降至35.7%，環(huán)比下跌14.3個(gè)百分點(diǎn)。“隨著疫情在國內(nèi)逐漸得到控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐漸推進(jìn)，預(yù)計(jì)3月份之后PMI有望明顯回升。”交銀金融研究中心認(rèn)為。

　　張瑋表示，人民幣匯率和A股同時(shí)上漲反映出市場情緒的提振，最新公布的PMI數(shù)據(jù)雖遜于市場預(yù)期，但意味著往后數(shù)月大概率緩慢上漲，因此昨日股市呈現(xiàn)出由上行預(yù)期帶動(dòng)的修復(fù)行情。

　　工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，年初至2月25日，中國市場的累計(jì)收益率位居全球主要市場前列。這表明在全球抗疫之時(shí)，境內(nèi)外投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的長期信心依然穩(wěn)固；同時(shí)，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，同期中國創(chuàng)業(yè)板累計(jì)收益率不僅高出主板市場，亦領(lǐng)跑全球。這一反差進(jìn)一步確認(rèn)了中國新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃生機(jī)，在疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)的大背景下，其長期發(fā)展?jié)摿φ谶M(jìn)一步凸顯。

　　有鑒于此，國際機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好中國市場。管理著萬億級(jí)美元資產(chǎn)的景順集團(tuán)昨日預(yù)計(jì)，中國股市將率先出現(xiàn)盈利反彈，因此景順偏好中國股票及在中國收入占比較重的全球股票。

　　債市方面，F(xiàn)XTM富拓中國市場分析師劉敏稱，中國國債2月28日起入“摩”顯示出國際機(jī)構(gòu)對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)以及人民幣幣值的肯定，預(yù)計(jì)將帶來更多增量資金。

　　繼彭博巴克萊全球綜合債券指數(shù)和摩根大通全球新興市場政府債券指數(shù)，中國債券3月有望加入富時(shí)全球政府債券指數(shù)。摩根大通全球指數(shù)團(tuán)隊(duì)的研究顯示，中國債券被納入三大指數(shù)將帶來高達(dá)2500億美元至3000億美元的資金流入。（ 作者：張驕）